LD Capital：五折买 ETH 机会还是陷阱？深入解析 Grayscale 信托

作者：LD Capital

在 2023 年，加密货币市场再次成为投资者关注的焦点，BTC 和 ETH 的涨幅冠绝全球大类资产。然而，许多投资者仍然未能从熊市思维中恢复，未能及时把握这一投资机会。但在Grayscale 信托旗下的 GBTC 和 ETHE 产品中，投资者仍可获得近五折的折价买入机会。

Grayscale Bitcoin Trust 早在 2013 年 9 月便推出，在法律上被指定为授信人信托（grantor trust）创建信托的人（授信人）是信托中资产和财产的所有者，保留对信托内资产的完全控制权，这在实际目的上类似于封闭式基金。在这种特殊结构下，它允许投资者通过购买受益权来间接拥有信托基金中的资产。与封闭式基金类似，授信人信托通常不允许投资者在任意时间赎回其持有的股份。

采用信托结构的好处是，由于该信托不会在任何交易所交易、购买、出售以太坊或其衍生品，所以可以避免受到相应监管机构的管辖，便于产品尽快发行，尽管 ETH 到底归属 CFTC 还是 SEC 管辖至今也尚未明确。

投资方式不同

供应量不同

市场需求不同

其它

理论上 ETHE 价格应该围绕 ETH 持仓价值上下波动，但实际上它的二级价格表现并非完全贴市，自 ETHE 2019 年上市以来，历史上曾经长时间维持着对ETH的正溢价，2019年上市之初一度超过1000%。自2021年2月后ETHE进入负溢价模式，并持续至今。

图1：历史 ETHE 折溢价与ETH价格走势