代币循环的重大增加继续与市场绩效保持权衡

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该报告研究了五个加密项目：Taiko、Pyth、Morpho、Nyan 和 Spec，结果表明更高的流通量并未带来更强的需求增长。

根据代币主义者（前身为 Tokenunlocks）发布的 30 天供应分析显示，多个项目的代币循环供应量显著上升，对市场表现造成了持续影响。报告中一个引人关注的现象是：尽管浮出市场的代币数量增加，但并未刺激需求端的增长。即使在市值上涨的情况下，所有被研究的代币都出现了价格负回报，数据进一步验证了与代币释放相关的疲软表现。

在过去的一个月中，部分代币的可流通供应出现了明显上升。

过去 30 天内，多条链上协议的代币流通供应大幅增长。30 日供应变化与价格走势之间呈现出一定关联性——供应增幅最大的代币往往遭遇最严重的价值下跌。所有在 30 天内供应增长最高的代币均录得负收益，再次证明了释放后的价格承压现象。 Taiko 的循环供应增长率从 Spec 的 25% 到 71.9% 不等。在这五种代币中，Nyan 表现最差，价格下跌了 59.5%，即便其 30 天循环供应仅增长 29.6%。

此外，Morpho 显示出相对较强的稳定性，尽管其供应增加了 33.3%，但市值仍实现了 26.2% 的增长，仅出现 5.3% 的价格回调。

分析指出，Morpho 市场需求与其发行节奏更为匹配，因此对价格冲击较小。而 Nyan 的情况则不同，其估值和流动性吸收能力双双下滑，反映出市场信心减弱或实际用途下降。

Spec 的状况也类似。该代币供应量增长 25.7%，市值却下降了 26.6%，导致价格跌幅高达 41.6%。和 Nyan 一样，Spec 的数据说明投资者对新增供应缺乏兴趣，反而加剧了资产贬值。

这些项目的共同特征在于，供应激增的同时价格表现普遍为负。这一趋势印证了代币经济学中的常见规律：当代币供应快速膨胀时，若没有相应的需求或使用场景同步提升，市场价格将面临巨大压力。只有 Morpho 成为了例外，尽管经历了大量释放，其价格仍然展现出一定的抗压能力。

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