从20亿到1.25亿：Ripple五年抗辩终以SEC罚款缩水84%导读

从2020年12月开始，最终到2025年6月27日的一则推文，牵动300亿美元市值的Ripple与SEC官司终于画下句点。Ripple决定撤回交叉上诉，SEC也不再抗辩，XRP在美国的法律定位就此尘埃落定。

官司落幕

南纽约联邦法院法官Analisa Torres在北京时间26日，第二度驳回Ripple与SEC试图取消禁令的共同动议，判决书直接写下：遵守法律(Follow the law)

Ripple执行长Brad Garlinghouse随后在X表示「把焦点放回业务」，并撤回交叉上诉。根据CoinDesk报导，SEC亦同步撤回上诉。消息公布后，XRP仅小涨1.4%，成交量无异常，显示符合投资人预期。

五年攻防重点

SEC在2020年指控Ripple未注册发行XRP，违反证券法。

2023年7月，法院裁定XRP在公开市场不属证券，但机构销售XRP仍违法，为加密市场写下重要判例。

2024年至2025年间，双方互提上诉并尝试把罚金降至5,000万美元，同时解除永久禁令，两度遭法官驳回。

最终Ripple接受原判：支付1.25亿美元民事罚款，并受永久禁令限制未来对机构直接发行XRP。

Ripple与监理的下一步

XRP「非证券」地位确立，被视为美国加密监管的重要里程碑。川普政府2025年1月上任后，SEC对加密案件采取较温和的「和解式执法」，此案成为重要范例。

合法边界更清楚，也让市场联想到下一步：XRPETF申请动能可望升温，机构投资渠道可能因此扩大。

尘埃落定后，Ripple把资源再投向产品，公司透露Ripple Net已覆盖逾90国，将全力推进「Internet of Value」愿景。永久禁令虽限制对机构直接销售，但公司仍可透过二级市场回购或合作代销管理库存。投资人信心回温，企业端增持XRP的谈判已开始浮现。未来ETF是否获批、机构资金何时进场，将是市场观察重点。

Ripple与SEC官司详细背景

‌代币性质分歧（2013-2020）‌

• Ripple自2013年起通过销售XRP代币筹集资金超20亿美元，但未按《证券法》进行注册
• ‌SEC指控‌：XRP符合“豪威测试”的证券定义（投资者支付资金、依赖Ripple经营努力获利）
• ‌Ripple抗辩‌：XRP是功能性代币（用于跨境支付），与比特币、以太坊性质类似，SEC存在“选择性执法”
• ‌监管行动升级（2020年12月）‌

SEC正式起诉Ripple Labs及高管Brad Garlinghouse、Christian Larsen，指控其通过未注册证券发行融资13亿美元。

诉讼重点锁定三类销售行为：

• ‌机构直接销售‌（向对冲基金等合约销售）
• ‌交易所程序化销售‌（公开市场算法交易）
• ‌非现金分发‌（员工薪酬、开发激励）

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